界面新闻记者 | 陈怡轩
8月20日 ，亚朵（NASDAQ：ATAT）公布2026年二季度及上半年业绩 。
财报显示 ，2026年上半年 ，公司实现净收入63.02亿元，同比增长44.1%；归母净利润10.11亿元 ，同比增长51.3% 。截至6月底 ，亚朵运营酒店数量达到2175家，客房总数达到24.25万间。
单季度来看 ，二季度亚朵实现净收入34.9亿元，归母净利润5.48亿元，同比增长29% ，调整后EBITDA为8.21亿元 ，同比增长34.6% 。
尤为值得注意的是，亚朵零售业务正在逼近酒店主业 。
上半年亚朵零售收入达26.46亿元 ，同期加盟酒店业务收入为32.93亿元 ，两者差距已缩小至约6.5亿元。二季度的差距更小，期内亚朵零售收入为15.75亿元 ，加盟酒店业务收入为17.25亿元 ，收入差距仅约1.5亿元 。
在业绩电话会上，亚朵管理层进一步释放对零售业务的信心 ，将全年零售收入增长目标上调至40% 。
零售收入逼近主业
枕头被子生意 ，已经成为亚朵最核心的收入支柱。
据界面新闻梳理，自上市以来 ，亚朵零售业务收入快速跃升 ，由2022年的2.54亿元增至2025年的36.7亿元 。在总营收中的占比亦由11.22%提升至37.5% 。今年上半年，该比例进一步提升至41%。
二季度，亚朵实现收入34.9亿元 ，同比增长41.4%。零售业务收入同比增长63.2% ，增速甚至明显高于加盟酒店业务，成为增长最快的业务板块 。
基于本季度高增速 ，管理层也将全年零售板块增长指引上调至40% 。去年 ，该板块年初增长指引为35%，实际同比增幅达到67% ，大幅超出预期。
亚朵管理层表示 ，零售增长主要来自产品创新以及产品组合扩展 。亚朵星球从单一爆品向多品类产品组合发展，其中 ，深睡记忆棉枕Pro系列累计销量超过1200万只 ，被芯品类GMV同比增长超过80%，床笠、家居服等新品类贡献持续提升 。
然而 ，亚朵零售业务的成本投入也在大幅增加。
二季度 ，亚朵销售及营销费用达到6.06亿元，同比增长约54%，主要来自品牌投入增加以及线上渠道建设；同期零售业务成本达7.65亿元 ，同比增长约70% 。
界面新闻了解到 ，随着零售业务规模扩大，“亚朵星球 ”已形成独立于酒店业务的另一大运营体系 ，由单独的团队负责 。
早期 ，亚朵依赖线下门店场景销售，据多位亚朵门店员工反馈 ，床品销售被纳入绩效考核体系 ，单店每月都针对管理层 、基层员工有不同的销售指标。
如今，亚朵的重心更多放在线上 ，抖音 、淘宝、京东 、小红书 ，“亚朵星球 ”几乎全平台入驻 。亚朵围绕“睡眠”大力投入成本展开营销，近两年与主持人鲁豫 、歌手龚琳娜、papi酱等明星及头部KOL合作频繁 ，试图渗透口碑 。
王海军表态称 ，亚朵不会依赖打折促销 、不追踪短期热点，坚持围绕用户真实睡眠需求做产品创新。但其最新款深睡枕Pro4官方定价已在450元区间，也有用户声音表示“太贵了 ” 。
“枕头被子 ”生意渐渐也不再是亚朵专属 。华住集团已推出M1和M3记忆枕上线华住商城 ，暗中打响争夺战。华住的定价低于亚朵一档 ，M1枕头售价269元，M3Plus枕头12厘米版本售价369元。在其淘宝官方旗舰店内 ，也开始售卖床上纯棉四件套等 。
床上用品技术壁垒并不高 ，下一阶段亚朵靠什么筑牢零售“护城河”或成关键 。
仍在探索高端化突围
回到酒店业务，截至上半年 ，亚朵超过99%的酒店采用加盟模式。
亚朵创始人兼CEO王海军在电话会上表示了亚朵在“差异化 ”路线上的信心 ，并提供了两组亮眼数据：
亚朵旗下中高端品牌“亚朵见野 ”二季度在营酒店的RevPAR（每间可售客房收入）超过450元；高端生活方式品牌“萨和”二季度在营酒店RevPAR超过1000元 。
不过，在亚朵总计2175家运营酒店数量中 ，“亚朵见野”与“萨和 ”的门店数量占比有限 。
其中 ，“亚朵见野 ”在营数量超60家，“萨和”在营数量仅有3家。相比之下 ，亚朵经营超过18个月的成熟酒店RevPAR同比下降3.0% ，说明其高端化尝试尚未形成大规模收入贡献 。
根据中国饭店协会《2026中国酒店业发展报告》，截至2025年底，中国大陆酒店业设施数量达到37.47万家 ，客房总数约1874万间 ，行业供给进入相对饱和阶段，市场呈现K型分化 。
酒店行业供给规模逐步达到高位 ，市场也开始关注门店竞争加剧是否会影响加盟商投资意愿。
对此 ，王海军回应称，上半年亚朵的签约数量延续了稳健趋势 ，同期管道（储备）数量达811家 ，近来 维持全年开店目标不变 。
他认为，短期内出行市场受暑期极端天气影响有所波动 ，长期来看 ，有品质的住宿市场需求仍在持续上升，行业下一轮方向是高质量发展 ，需要关注优势品牌的抗周期能力 。
公开资料显示 ，2025年，亚朵全年新开加盟酒店约488家。2026年初，亚朵就表示今年将继续推进高质量扩张 ，全年新开酒店规模预计与去年相近 。
“我们并不单纯追求数量增长 ，核心目标是建立品牌力 。 ”
王海军表示，高线城市的核心商圈仍将是重点 ，此外也会积极拓展强三线城市 、5A景区周边 ，以及城市更新背景下的一些特色物业机会。
